國務院11月5日召開國務院常務會議，確定了進一步擴大內需、促進經濟增長的十項措施。初步匡算，到2010年底相關措施涉及投資額4萬億元。未來民生工程、基礎設施、生態環境建設和災后重建等建設將進一步加快。 評論： 1.十項擴大內需的舉措密集推出顯示中央穩定宏觀經濟平穩增長的決心。相關舉措主要集中于政府駕輕就熟的基礎設施投資方面，涉及建材行業包括：保障性安居工程、農村基礎設施、交通基礎設施、震后重建。 2.基礎設施建設加快將對水泥需求有明顯拉動作用。（1）從近幾年數據來看，房地產對水泥行業的需求拉動較大，而目前房地產低迷造成水泥需求增速快速下滑。08年1-9月，城鎮固定資產投資同比增長27.6%，但實際投資增速較去年同期顯著下滑；單月房地產開發投資增速大幅下滑至12.23%；單月水泥產量同比增長3.1%，增速同比下降9.7個百分點。（2）基礎設施建設將有效緩解房地產投資增速下滑對水泥需求的影響。從投資規模簡單測算看，4萬億元投資中，今年四季度投資4000億元，則2009-010年年均投資約為1.8萬億元，1.8萬億元約占07年全社會固定資產投資規模13%、房地產投資71%。（3）在固定資產投資增速下滑、房地產市場低迷的情況下，基礎設施建設的加快，將對水泥行業形成直接利好。 3.未來建材需求主要集中在新農村建設和中西部建設。（1）保障性安居工程建設，體現在廉租住房建設、棚戶區改造、游牧民定居工程、農村危房改造等方面，這一建設的加快將拉動水泥、玻璃等建材產品的需求；（2）農村基礎設施包括農村公路、電網、灌溉、飲水安全及南水北調等重大水利工程建設等；（3）交通基礎設施包括客運專線、煤運通道、西部干線鐵路、高速公路網的完善和中西部機場建設，從現有合交通網的完善情況來看，未來交通投資將更多向中西部地區傾斜。考慮到水泥的區性特點、重點工程對水泥質量及供應能力的要求，我們認為區域龍頭水泥企業將是政策的主要受益者。 4.考慮到相關投資的實際作用時間在半年左右，預計明年一季度水泥行業仍將處于景氣下滑階段，而玻璃行業短期難以見底；因此維持行業"中性"評級。從區域市場來看，預計未來投資重點將向中西部地區、新農村建設等領域傾斜，我們堅持看好西北、華北、西南區域市場；而華東、華南地區已經度過水泥需求快速增長的階段，且房地產低迷拖累水泥需求增速快速下滑，未來將面臨較大風險。 5.公司選擇方面：西北、華北、西南地區的龍頭企業將是基礎設施建設的直接受益者，優秀水泥企業將在行業景氣度下滑階段獲得并購重組機會，維持海螺水泥、冀東水泥、賽馬實業的"增持"評級。
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