目前，世界金融危機日趨嚴峻，實體經(jīng)濟衰退跡象已經(jīng)顯現(xiàn)，我國經(jīng)濟也遭受了明顯的沖擊，其對中國經(jīng)濟的影響已經(jīng)逐步涉及到各個行業(yè)。在此形勢下，中國政府宏觀調控政策做出了重大調整，一改過去從緊的貨幣和財政政策，轉為實行積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策。11月5日，國務院常務會議確定出臺進一步擴大內需、促進經(jīng)濟增長的十項措施，并在今后兩年多時間內安排4萬億元資金，用于投資。這些措施的力度之大、行動之快，超出人們估計。從反饋的信息來看，這些措施的出臺對鋼鐵行業(yè)無疑是一個利好消息，股市立即做出了相應的反應，當天鋼鐵股幾乎全線漲停。不過，鋼材現(xiàn)貨市場依然普跌。難道這一政策的出臺對鋼材市場沒有太多的利好？本文試圖對此加以簡要分析，以供參考。 首先，在國務院出臺的十項措施中，有九條與擴大投資相關，這表明擴大投資已經(jīng)成為確保經(jīng)濟增長的主要手段。而增支、減稅、擴張信貸"三管齊下"，顯示了政府對投資的支持力度。盡管政府支出不能代替市場需求，但從1998年的經(jīng)驗來看，增加財政支出對于刺激投資和刺激經(jīng)濟增長的短期效果較為明顯。盡管中國經(jīng)濟仍然面臨著出口滑坡、房地產(chǎn)市場低迷等不利因素的沖擊，但相應的宏觀經(jīng)濟政策和應對措施已經(jīng)基本調整到位，目前刺激政策的規(guī)模應該可以逐步遏制經(jīng)濟快速下滑的勢頭，并推動中國經(jīng)濟在明年下半年回到9％左右的增長水平附近。 其次，這些措施的出臺將有助于鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)、經(jīng)銷商和下游用戶信心的提升，從而減輕鋼廠和經(jīng)銷商對鋼價下滑的恐慌心理，消除對后市過分悲觀的情緒，促使市場逐步止跌企穩(wěn)。正是由于信心缺乏，隨著鋼材價格的持續(xù)下跌，市場觀望情緒加重，貿(mào)易商囤貨量減少，致使鋼廠庫存壓力明顯上升，為了減輕庫存壓力，鋼廠一方面開始限產(chǎn)，另一方面不惜虧本降價銷售，最終導致10月中上旬鋼材價格暴跌。另外，政府放松銀行放貨，將會減輕企業(yè)的資金壓力，而擔心資金鏈斷裂也是導致不少企業(yè)低價拋售的原因之一。 再有，此項投資規(guī)劃涉及鋼材需求主要有三塊：保障性住房、農(nóng)村基礎設施和公路、鐵路、機場等。去年我國粗鋼產(chǎn)量為4.89億噸，鋼材表觀消費量達到51883萬噸，當年全社會固定資產(chǎn)投資137239億元，按照單位投資耗鋼量不變計算，4萬億的投資需要消耗鋼材約1.5億噸左右。也就是說，未來兩年內，僅此十項措施就將帶動1.5億噸鋼材的消費。至于今年年底將要投資的1000億元，以及帶動的4000億元地方投資，將在未來的2-6個月里拉動鋼材消費約1500萬噸左右。 從鋼材品種上看，此項政策出臺對建材產(chǎn)品的正面影響較大。由于建材產(chǎn)能增加不大，國家刺激內需對基礎設施及房地產(chǎn)、機場建設的拉動將使建材市場保持一定增長。但是，冷熱軋產(chǎn)品的需求刺激則不是很樂觀，因為此項計劃的出臺對汽車、造船、家電等行業(yè)的影響不夠明顯。由于中小型鋼鐵企業(yè)（特別是一些民營企業(yè)）建筑鋼材比例較大，在這一輪投資中受益會更大。 根據(jù)此項規(guī)劃，上萬億元的鐵路項目原來要在"十一五"、"十二五"期間投完，現(xiàn)在則提前一兩年內完成。過去是每年900億到1000億元的鐵路投資規(guī)模，這一下子擴大了數(shù)倍。鐵路建設的用鋼量很大，除鐵路線上用鋼及軌枕用鋼外，還包括基建用鋼、橋梁用鋼，以及其它鐵路建設所用的鋼材，如車輪鋼、螺紋鋼、線材等建筑鋼材，鋼軌及配件，H型鋼、工字鋼及各種尺寸的橋梁板，高強度螺栓、預應力鋼絲等。估計新增鐵路投資每年至少需要消耗1500萬-1800萬噸的鋼材。 然而，由于一段時間以來工業(yè)企業(yè)對經(jīng)濟前景比較悲觀，造成整個社會庫存的削減行為及工業(yè)生產(chǎn)的大幅下滑，即便有此措施，今年四季度的經(jīng)濟增長速度仍有可能下滑。但估計在明年一季度后，經(jīng)濟形勢將會有一定程度的好轉。 在對明年鋼材市場充滿謹慎樂觀的同時，我們必須認識到這一政策對鋼鐵業(yè)的正面影響仍然不能夸大，何況資金來源和建設實施時間均存在不確定性。盡管政府近年財政收支狀況良好，但如果財政赤字的增長過快，將給宏觀經(jīng)濟帶來新的不確定性。高達4萬億的支出能否為中央和地方兩級財政所承受有待觀察。尤其是地方政府，很可能無法承擔如此巨大的開銷，最終還是要救助于中央財政。同時，刺激性政策，無法改變我國經(jīng)濟增長模式，因而我國經(jīng)濟也就不可能在金融危機中獨善其身，鋼鐵行業(yè)周期性調整自然不可避免。在投資、消費和出口這拉動經(jīng)濟增長的三駕馬車中，現(xiàn)在只有依賴投資的拉動了，而這項政策需要在很大程度上彌補對外出口和國內消費的下降。由于全球金融危機的影響，出口的下滑日趨明顯，國外消費的增長仍然看不到明顯的增長動力。在剛剛結束的廣交會上，出口合同成交額同比下降17.5%，表示未來半年我國出口企業(yè)的日子將會很難過。而與此同時，近期各地出現(xiàn)的大量民工返鄉(xiāng)現(xiàn)象也表示制造業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)正在衰退。 此外，此項政策對鋼鐵行業(yè)的影響至少需要數(shù)月的時間才能逐步顯現(xiàn)，當前確實難以引起鋼材市場的改觀。特別是，北方已經(jīng)進入嚴冬，建筑項目減少，北方的鋼材將會向南方轉移，從而對南方市場構成沖擊。對鋼材需求影響最大的是房地產(chǎn)和制造業(yè)的下降，這一措施并沒有太多的利好。鋼鐵企業(yè)面臨的一個重要問題是扁平材，尤其是熱軋卷的產(chǎn)能明顯供大于求，導致熱軋卷價格已比二級螺紋鋼的價格要低500元/噸以上，顯示出所謂的"高端產(chǎn)品低端價格，低端產(chǎn)品高端價格"。這一問題得不到解決，鋼鐵企業(yè)的日子還是比較難過。由于原材料價格仍處于下行通道，短期內鋼材價格尚不能止跌企穩(wěn)。這一措施并不能夠改變國外市場對中國鋼材的需求，無法增加企業(yè)出口訂單。 隨著時間的推移，鋼鐵企業(yè)高價位的庫存消耗完畢，原料價格調整到位，行業(yè)減產(chǎn)導致資源供應壓力減小，鋼材市場或許會趨于穩(wěn)定。 從中長期看，鋼鐵行業(yè)仍可以期待！