河北鋼鐵集團整體上市的步伐又向前邁進了一步。昨日，唐鋼股份發(fā)布了資產(chǎn)重組預案，唐鋼將以換股方式吸收合并邯鄲鋼鐵和承德釩鈦，之后唐鋼作為存續(xù)公司，將成為河北鋼鐵集團下屬唯一的鋼鐵上市公司，邯鋼和承德釩鈦將注銷法人資格。停牌近四個月的三家公司，昨日復牌后遭遇大跌，不過市場人士分析，如果此重組方案通過，唐鋼的每股收益略有降低，但整體盈利能力將逐步提高。 　　唐鋼擬換股合并邯鄲鋼鐵、承德釩鈦 　　昨日，唐鋼股份發(fā)布公告，擬以換股方式吸收合并邯鄲鋼鐵和承德釩鈦，每股邯鄲鋼鐵股份換0.775股公司股份；每股承德釩鈦股份換1.089股公司股份。 　　今年6月，邯鋼集團和唐鋼集團強強聯(lián)合，共同組建河北鋼鐵集團，間接控股唐鋼、邯鋼和承德釩鈦3家上市公司。如果此次資產(chǎn)重組方案通過并完成，河北鋼鐵集團將實現(xiàn)整體上市，唐鋼將成為河北鋼鐵集團下屬唯一的鋼鐵上市公司，邯鋼和承德釩鈦將注銷法人資格。 　　河北鋼鐵集團的全資或控股子公司宣鋼集團、唐鋼不銹鋼、舞陽鋼鐵等均擁有完整的鋼鐵冶煉、加工、制造及銷售體系，還擁有大量的礦山資源。換股吸收合并完成后，唐鋼作為河北鋼鐵集團旗下唯一的上市公司和資本市場融資平臺，將是河北鋼鐵集團未來優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入的唯一渠道和受益者。 　　"如果此次整合成功，對鋼鐵行業(yè)的產(chǎn)業(yè)集中度比較好"，國海證券分析師孫林表示，目前我國鋼鐵企業(yè)有1000多家，行業(yè)集中度低，在目前鋼鐵業(yè)下行的狀況下，行業(yè)內(nèi)整合將有利于提高集中度，對鋼鐵企業(yè)的下游議價、上游國外礦石價格談判都會有好處。 　　根據(jù)河北鋼鐵集團對唐鋼股份的承諾，合并完成后三年內(nèi)集團將其所擁有的鋼鐵主業(yè)資產(chǎn)逐步注入上市公司。從08年中報來看，今年3家上市公司合并的產(chǎn)量將達到2000萬噸，位居上市公司第二位，僅次于寶鋼股份，規(guī)模效應明顯。 　　換股后唐鋼每股收益下降方案能否通過存疑 　　根據(jù)唐鋼的初步預測，合并后的資產(chǎn)總額將增加至856.5億元，負債擴大至566.9億元。2008年中期公司的營業(yè)收入將由交易前的305.1億元增加至588.9億元，凈利潤由17億元增加至24.9億元，每股凈資產(chǎn)增厚至4.03元，每股收益由0.47元下降至0.36元。 　　宏源證券分析師閔丹認為，換股后盡管每股收益略有降低，但隨著以后協(xié)同效應的發(fā)揮，唐鋼的盈利能力將會逐步提高。一方面，唐鋼產(chǎn)能較大，且靠近沿海，有一定成本優(yōu)勢；合并后的存續(xù)公司市場占有率和競爭力將大大提高。另一方面，合并的協(xié)同效應將有助于降低管理成本、融資成本，提高經(jīng)營效率。 　　從公布的方案看，因為沒有新資產(chǎn)能注入，三家公司只是換股合并，對三家公司整體而言是零和博弈，東方證券估算，基于2008中報數(shù)據(jù)，唐鋼股份換股合并后其EPS攤薄23%，每股凈資產(chǎn)增厚23%；邯鄲鋼鐵EPS增厚42%，每股凈資產(chǎn)攤薄28%；承德釩鈦EPS和每股凈資產(chǎn)分別增厚65%和17%. 　　完成換股合并后，換股價對應的P/B為1.31倍，較之目前行業(yè)平均值高出約30%，因為未來鋼鐵行業(yè)景氣弱勢運行的概率更大，此次換股方案最終是否獲得通過或者實施時間方式上仍存在很大不確定性。 　　河北鋼鐵集團或其關(guān)聯(lián)企業(yè)向承德釩鈦、邯鋼股份異議股東提供現(xiàn)金選擇權(quán)，向邯鄲鋼鐵異議股東提供的現(xiàn)金選擇權(quán)價格為4.10元/股（昨日收盤價3.43元），向承德釩鈦異議股東提供的現(xiàn)金選擇權(quán)價格為5.76元/股（昨日收盤價4.95元）。"方案對換股有異議的股東有現(xiàn)金選擇權(quán)，按照目前的股價，套利空間明確，方案很有可能通不過，"東方證券鋼鐵業(yè)資深分析師楊寶峰表示，只有等待行業(yè)基本面好轉(zhuǎn)，A股市值提升，股價接近現(xiàn)金選擇權(quán)價格時，方案通過的可能性才會提高。目前還有不超過6個月的時間形成最終方案。 　　個股表現(xiàn)及機會 　　三家公司8月28日開始停牌，昨日復牌后，三只股票不同程度下跌。唐鋼股份、承德釩鈦跌停，唐鋼股份收盤價4.1元、承德釩鈦收盤價4.95元，邯鄲鋼鐵收盤價3.43元，下跌8.87%. 　　相對三家公司停牌日，鋼鐵行業(yè)股價目前平均下跌19.1%.東方證券指出，基于目前行業(yè)的平均估值水平，復牌后三家公司存在補跌需要，其中邯鄲鋼鐵因為目前P/B相對較低，股價表現(xiàn)可能好于唐鋼股份和承德釩鈦，唐鋼股份的壓力會比較大。 　　國海證券分析師孫林：預測唐鋼股份公司08年，09年EPS0.54，0.40元，并且吸收合并之后會攤薄公司每股收益，給予"中性"評級。而被合并吸收方邯鄲鋼鐵EPS0.29元，目前跌破凈資產(chǎn)4.42元，P/B為0.77倍，給予"增持"的評級。承德釩鈦08年的EPS為0.27元，P/E為13.7倍，跟有色金屬行業(yè)平均水平一般，我們給予"中性"評級。