世界經濟衰退已是共識，2009年底和2010年初可能是最嚴峻的時候，因而鋁的需求將進一步下滑。從電解鋁的成本來看，由于氧化鋁的過剩已經非常嚴重，在電解鋁的需求反轉以前，單憑減產必然難以維持氧化鋁的高價位。電費也是電解鋁的一個主要成本，預期國家對2009年的電煤價格將有所調控。由此分析，2009年電解鋁成本還有較大的下調空間，估算電解鋁成本在2009年會下降到7000元/噸左右。預計鋁價在2009年可能出現兩個階段走勢。第一階段，在2009年上半年，伴隨著世界宏觀經濟的進一步惡化，鋁價將繼續下跌探底。第二階段在2009年下半年，預計鋁價將在一個較低的水平震蕩。預計全球經濟在2010年將緩慢復蘇，金屬需求也將緩慢回升，鋁價也將隨之慢慢上升。綜上所述，2009年鋁價將完成探底和筑底，全年均價在8000元/噸左右，震蕩范圍在6000元/噸到13000元/噸之間。 以來的最高水平，采購經理人指數自9月份以來一直低于50，這意味著美國經濟會進一步惡化。歐元區的衰退跡象也很明顯，經濟信心指數下滑至74.9，比去年底降幅達27%，消費者信心水平跌至-25.1，自1993年以來的最低水平。日本經濟七年來也首次陷入衰退，第三季度GDP收縮0.1%，由于日元的強勢，導致日本的出口急劇下滑。俄羅斯、印度、巴西等新興市場國家的情況也不容樂觀。我國的經濟盡管總體仍然穩健，GDP增長率預計為9.4%，但在明年很可能進一步減速，據社科院預測，明年GDP增長率很可能低于9%。 　　凱恩斯的《就業、利息和貨幣通論》中曾說，實體經濟的走勢存在非對稱性，經濟增長時速度一般比預期的緩慢，而經濟衰退的速度卻總是更為嚴重。一個完整的經濟周期分為衰退、蕭條、復蘇和繁榮四個階段。從目前的情況來看，世界經濟正處于衰退階段，盡管世界各國政府都在積極救市，我國也推出了高達4萬億的經濟刺激方案，但是經濟調整很難在短時間內就完成。更為嚴重的是，本輪全球性的經濟衰退導火線是美國次貸危機，但根源在于經濟增長范式的終結。要想完成經濟增長范式的轉變，重新建立合理的國際分工和貿易體系，非短時間可以完成，并且世界經濟要承受轉變的陣痛，甚至會出現持續蕭條。 　　因此，明年世界經濟很可能會進一步衰退，2009年底和2010年初可能是最嚴峻的時候。鋁作為一種主要的工業原材料，需求將進一步下滑。 　　二、電解鋁生產成本將繼續拉低 　　目前，國內氧化鋁的價格在2600元/噸左右，國際氧化鋁價格在340美元/噸，與今年7月初的價格相比，下跌了35%左右。碳陽極價格為2000元/噸，下跌幅度在30%左右。照此成本估算，電解鋁成本在10500元/噸和11000元/噸之間。 　　氧化鋁的價格盡管下跌了35%，但相對于商品價格來說，下跌幅度不算很大。它能夠維持在目前的相對高位，一個主要的原因是世界鋁業巨頭的減產。中國鋁業11月6日宣布閑置產能411萬噸/年，約占總產量38%，俄羅斯鋁業、美國鋁業和必和必拓也相繼宣布減產。由于氧化鋁的過剩已經非常嚴重，在電解鋁的需求反轉以前，單憑減產必然難以維持氧化鋁的高價位。因此，氧化鋁的價格還將進一步下滑。 　　此外，電費也是電解鋁的一個主要成本。按我國目前技術水平，噸鋁耗電量在14780千瓦時。在2008年，由于國內煤炭價格高漲，造成國內發電行業全行業虧損。因此，預期國家對2009年的電煤價格將有所調控。由此來看，電解鋁的電力成本也將有所下降。 　　由此分析，2009年電解鋁成本還有較大的下調空間。若氧化鋁等原材料也達到全球商品平均的跌幅，氧化鋁的價格將下探至1500元/噸左右。由此估算電解鋁成本在2009年會下降到7000元/噸左右。 　　基于以上的分析，鋁價在2009年可能出現兩個階段走勢。第一階段，在2009年上半年，伴隨著世界宏觀經濟的進一步惡化，鋁價將繼續下跌探底。主要原因一是鋁的庫存進一步提高，供過于求缺口加大；二是原材料價格也將探底，降低電解鋁的生產成本而拉低價格；三是企業由于宏觀經濟的持續惡化，將盡量收回現金，減少企業庫存。 　　第二階段在2009年下半年，預計鋁價將在一個較低的水平震蕩。主要原因是過低的鋁價打壓了電解鋁的產量，各大鋁業集團被迫大幅度減產。全球鋁業也將在此階段重新洗牌，淘汰一些中小型電解鋁企業，行業重新整合。預計全球經濟在2010年將緩慢復蘇，金屬需求也將緩慢回升，鋁價也將隨之慢慢會上升。 　　綜上所述，2009年鋁價將完成探底和筑底，全年均價在8000元/噸左右，震蕩范圍在6000元/噸到13000元/噸之間。