金融風暴給全球各行業都帶來的深刻的影響，直到2009年春季，這場金融風暴仍然發揮著它的余威。2008年年底，中國出臺多項拉動內需刺激經濟政策，帶給工程機械行業多項利好，這場與金融風暴的斗爭，究竟后果如何？工程機械將觸底反彈還是繼續走低？ 日前，中國工程機械工業協會公布了部分工程機械產品銷量統計，2009年1月份挖掘機總銷量同比下降42%，環比下降37%，輪式裝載機銷量同比下降57%，環比下降54%。按可比工作日比較（以剔除春節的影響），挖掘機銷量同比下降29%，月環比下降23%%，輪式裝載機銷量同比下降47%，月環比下降44%。雖然1月份這兩種產品的出口情況進一步惡化，但是按工作日計算的國內銷售狀況比12月份略有好轉：挖掘機和輪式裝載機1月份銷售的同比增幅分別為-26%和-48%，12月份銷售的同比增幅分別為-35%和-49%。 在此基礎上，各證券公司根據有關數據，紛紛對工程機械市場做出預測，有的認為景氣低谷即將過去；有的認為，雖然出現反彈，但后市究竟如何，仍有很大的不確定性-- 銷售已現亮點景氣低谷將去 中信證券認為，2月份部分產品銷售已出現亮點，如旋挖鉆機又出現供不應求狀況；履帶式起重機銷售也是大幅增長；部分汽車起重機生產廠商1~2月銷量有望出現20%%正增長；泵車銷量也回升至去年同期的70%%~80%%等等。隨著政府出臺的一系列刺激經濟政策和基礎設施建設項目得到落實，從3月份開始，預計環比景氣度將逐步好轉。 長遠前景依然看好，內部將出現分化。考慮到行業競爭力不斷提升和國內外需求，中信證券依然看好工程機械行業的長期發展前景。但在國際金融危機和國內經濟減速的背景下，中信證券認為行業內部將出現分化，不同產品和不同公司恢復到前期景氣的時間將會有所差異。相對來說，短期他們更看好旋挖鉆機、履帶吊、大噸位汽車起重機、攪拌站、泵車等子行業。 聯合證券表示了與中信證券相同的觀點，他們認為，工程機械銷量在1~2月總體表現出反彈態勢。1~2月同比增速排序依次是：旋挖鉆機、起重機、挖掘機、推土機、混凝土設備及裝載機，其中旋挖鉆機增長100%，起重機及挖掘機也取得30%以上的增長，推土機、混凝土設備及裝載機介于-10%與0之間。 他們得出的結論是：（1）銷量數據提前反彈，預示著行業已經回暖，行業估值有進一步提升空間。（2）國內市場是主要增長動力，大規模基建投資帶動了對工程機械的旺盛需求，基于對基建投資快速增長持續兩年以上的判斷，加上房地產及采礦需求不顯著惡化的假設，預計國內市場將走向復蘇。（3）出口增速維持下降態勢，但是，歐美國家遲到的大規模投資及新興市場可能出現的刺激經濟措施，出口市場或在年底之前企穩，國內產品憑借良好的性價比優勢，出口增速有望在年中止跌回升。 大規模基建投資效果已經顯現。2009年4萬億元投資逐步進入實施階段，包括鐵路、公路及其它基建項目在內的投資大規模展開，帶動旋挖鉆機、起重機及挖掘機等基建需求占比高的產品逐步企穩并反彈，工程機械在去年年底的悲觀預期得到徹底改觀。同時，為了配合大規模投資，國家施行非常寬松的貨幣政策，1月份信貸規模達1.62萬億元，對工程機械購買力形成強大支撐。 房地產及采礦投資持續低迷，但惡化空間不大。盡管房地產持續低迷，但在銷量有所恢復的情況下，他們預計行業繼續惡化的空間小，調整方式較為溫和，他們之前的假設是2009年和2010年固定資產投資增速分別為-15%及-5%。 歐美及新興市場也將實施大規模基建投資，出口增速有望止跌。美國近期7870億美元經濟刺激計劃已經得到批準，其中1200億美元用于基建，包括改善公共交通系統、興建高速公路及高速鐵路。而歐洲早在2008年年底就有所動作，德國和法國先后通過了320億歐元和260億歐元的刺激計劃，歐盟范圍內也在推動總額達2000億歐元的龐大刺激計劃。他們預計投資效果在2009年中期逐步顯現，將帶動我國工程機械出口逐步反彈。 提前復蘇還是強弩之末 高華證券對國內需求復蘇持謹慎看法，他們通過分銷商了解到的最新消息顯示，隨著金融環境放松，最近其客戶開始來店內購買工程機械產品，需求正在小幅復蘇，但出口仍然疲弱。 在生產方面，一些企業表示，由于庫存已處于較高水平且即將到來的3、4月份銷售旺季的需求可預見性較低，春節后產能利用率仍處于較低水平。因此他們認為，2009年初以來工程機械國內銷售狀況小幅改善的原因主要是：首先由于政府通過大力投資鐵路建設來刺激經濟增長，現有鐵路項目的建設活動加速；其次是隨著工程機械銷售旺季的臨近，未來幾個月需求將增加；第三，2008/2009年冬季的氣候條件較好，特別是去年受雪災嚴重影響的華南地區，有利于工程建設。 高華證券維持對2009年行業潛在復蘇的謹慎看法，盡管季節性因素可能推高短期需求，但來自房地產及采礦行業的需求依然疲弱，對新興市場的出口可能進一步惡化。 中投顧問與高華證券持有相同的觀點，他們認為，金融危機的肆虐仍在持續，國內各行各業經營慘淡依舊，雖然受國家產業振興規劃的刺激，部分行業有所回暖，但遠遠談不上復蘇。但是，慘淡之中仍有亮點，以旋挖鉆機和履帶起重機等產品為代表的工程機械行業，需求復蘇速度之快、力度之猛，遠超市場預期。 數據分析顯示，2009年1月，中聯重科泵車銷售超過40臺，起重機銷量超過300臺，環比和同比都有所提升；山河智能2009年1月小型挖掘機銷售160余臺(內銷70~80臺，外銷80~90臺)，而2008年1月小型挖掘機銷量只有100余臺。山推股份1月銷售推土機240余臺，超過2008年12月的211臺銷量；徐工集團下屬的徐州重型1月銷售400余臺起重機，按照同等天數計算超過2008年1月水平。 進入2月，工程機械行業復蘇的跡象仍在持續。中聯重科2月3日一次性發貨3.2億元，2月第二個星期銷售量增速相比第一個星期增長50%以上，旋挖鉆機2月前10天一次性訂貨超過10臺。三一重工2月份前10天泵車發貨量超過40臺，挖掘機銷量超過100臺，2月預計挖掘機銷量達300臺，遠超過2008年2月142臺的銷量。山河智能潛孔鉆機2月一次性訂單超過10臺(2008年全年銷售近30臺)。山推股份2月前12天推土機內銷發貨量超過100臺，全月銷量將超過2008年2月的335臺銷量記錄。 金融危機給各行各業帶來了不可估量的影響，盼望經濟回暖走出金融危機也是大勢所趨，但是，中投顧問認為，偶爾的數據回暖并不能說明實質問題，只能表明行業景氣在一定范圍內調整，也就是正常的波動。何況工程機械行業具有建設時間長、項目多、投資額大的特點，企業銷量回升有其特殊原因。 還有一點值得特別關注，房地產行業的工程機械產品使用量能夠占據總銷量的將近一半，但目前房地產行業仍處水深火熱之中。而在國家已經頒布的產業振興規劃中，房地產行業并未列在其中。這種態勢下，對房地產行業存在嚴重依賴性的工程機械行業勢必要受到很大影響。 不過，從宏觀層面來看，中投顧問認為，由于工程機械行業是典型的周期性行業，行業景氣度與固定資產投資高度正相關，而目前國民經濟中投資、消費和出口這三駕馬車，投資已經成為經濟"保增長"的重中之重，"保增長"和加大基建投資無疑會為工程機械行業發展注入強心劑。 另外還有兩大利好，一是工程機械行業的特點，相比化工、有色金屬、汽車等行業，工程機械歷次復蘇業績增長的力度都較大，且持續性較強。二是，目前作為工程機械原材料的鋼鐵價格持續維持在低位。綜合來看，工程機械行業在1、2月表現確實強勢，但這種強勢是提前復蘇還是強弩之末?不得不令人懷疑。后市究竟如何，仍有很大的不確定性。