中都的員工也認為問題并不是出在中都起家的房地產業務上，恰恰相反，他們認為在房地產業最好的那幾年，中都轉做百貨，是極大的戰略失誤。

盤面鋪得很大

中都百貨負債率高

2003年，第一家中都百貨在臨平開業，此后，陸續有6家中都百貨在浙江各地開張。然而因為經營不善，3家百貨已經在今年之前陸續關閉。有員工透露，百貨虧錢是公司內公開的秘密。中都百貨的負債率在2012年已超過80%，遠高于行業60%的警戒線。

2011至2012年，中都百貨分別通過長安信托、金谷信托和中鐵信托進行融資，獲取8000萬、7000萬和1.3億元的信托貸款。這幾筆資 金的用途均為補充中都百貨的流動資金，由同屬于一個集團的浙江臨安中都置業有限公司用青山湖畔項目旗下三塊土地使用權抵押，為中都百貨融資作保。

中都集團的盤面鋪得太大是員工們近年來一直憂慮的事。根據中都集團公開資料，該公司目前掌控的子公司多達20余家，產業涉及房產、百貨、酒店、金融、園林、物業等，業務涉及浙江、安徽、江西、河南等多個省份。

另據中都集團員工向記者透露，楊定國個人還在一家名為海潤影視的公司投資，并為此曾向員工借錢，其中包括方女士。海潤影視擬借殼申科股份上市， 重組預案顯示，2012年11月12日，楊定國等21名新股東以貨幣方式投資4.3億元參股海潤影視，其中楊定國個人出資1034萬元，占1.33%股 權。依據此次發行價8.28元/股計算，一旦海潤影視借殼上市成功，楊定國所持股票價值將迅速增至2969.79萬元。

除了百貨業務，開發典當行、擔保、貸款等金融業務也成為許多員工詬病的集團出險的因素。記者在中都寫字樓看到，一樓的中都典當大門已經上了鐵鎖，5樓一家同屬中都集團的金融公司“共享貸”雖然開著大門，但是員工關心的已是如何討薪討債。

一位員工認為，中都的擔保公司在擔保業務上的高出險率也是拖垮資金鏈的重要原因。

一位業內人士分析，攤子鋪得太大，資金投入太多，一旦由于資金成本上升、監管收緊銀根而借不到錢，就會一下子失控。

上半年仍在積極融資

年化利率高達26%

2012年6月14日，中鐵信托為中都百貨提供了1.3億元的信托貸款，期限為30個月，年化收益率水平為8.7%~11%。另外，華鼎控股 (03398.HK)公告顯示，2012年12月24日，該公司通過交通銀行，向杭州中都購物中心放貸3000萬元，期限24個月，貸款利率為18%。 2013年7月15日，長城信托向浙江臨安中都置業有限公司發行了5000萬元的信托貸款，產品期限18個月。中都百貨2012年向金谷信托和中鐵信托申 請的貸款皆已在2013年年底還清，其中，金谷信托項目如期清算，中鐵信托項目提前結束兌付。

今年上半年，中都依然在積極地尋求融資。元尚、東方資產等金融機構均表示與中都有過業務接觸。今年2月份，一家北方的金融機構接到了浙江中都置 業有限公司的項目計劃書，負責人小張(化名)告訴記者，當時，臨安中都置業評估第四期組團“臨楓園”的102畝土地以及在建工程4億元人民幣，以此為抵押 物向他們融資2億元，愿意承擔18%的利率，但這家金融機構沒接。

“有家機構做了這個項目，他們告訴我，中都接受了高達26%的年化利率。”小張透露，這家總部在上海的公司在3月份的時候接下了中都的一個融資 合作，發行了一個半年期、融資額度5000萬的基金項目。記者致電該公司負責人戴祺，對方并沒有否認他們與中都合作發行基金一事，而是表示浙江這邊的分公 司并沒有負責這塊業務。

愿意接受26%的利率融資，如果不是惡意套取現金，就意味著這家企業資金鏈極度緊張。