【門窗幕墻網(wǎng)】新能源汽車量產(chǎn)加速，帶動汽車玻璃增量釋放，未來或有更多福耀“核心供應商”浮出水面，上市獨立融資。

福耀“小伙伴”準備上市。

11月30日，科力股份更新創(chuàng)業(yè)板招股書，其中居然出現(xiàn)高達114次“福耀”，似乎與福耀玻璃關聯(lián)綁定頗深。

同樣從事汽車玻璃制造的科力股份，除了第一大客戶是福耀玻璃，主要供應商名單中，福耀玻璃也赫然在列，而在日常經(jīng)營合作之外，科力股份三年內還曾受讓福耀玻璃子公司資產(chǎn)。

營收近半來自福耀玻璃，戰(zhàn)略合作協(xié)議撲朔迷離，兩者之間究竟存在何種競合關聯(lián)？

營收一半來自福耀

招股書顯示，科力股份主要從事汽車玻璃總成組件產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括風擋玻璃安裝組件、側窗玻璃升降組件、角窗玻璃總成組件和其他汽車零部件，與福耀玻璃實為“同行”。

據(jù)科力股份介紹，公司已經(jīng)是全球前四大汽車玻璃廠商的供應鏈體系，即福耀玻璃、艾杰旭、板硝子和圣戈班，四者市場份額合計占總市場份額的75%以上。整車廠方面，目前公司已成為廣汽三菱、長城汽車、東風日產(chǎn)的合格供應商。

業(yè)績方面，科力股份2019年到2022年上半年分別實現(xiàn)營業(yè)收入1.57億元、1.75億元、2.93億元及1.87億元；歸母凈利潤3531.87萬元、4501.62萬元、6073.15萬元及4879.93萬元

其中，公司當期對福耀玻璃實現(xiàn)的營業(yè)收入分別約為6768.29萬元、6899.27萬元、1.3億元、9222.98萬元，占當期營業(yè)收入的比重分別為42.99%、39.4%、44.41%、49.45%。也就是說，福耀玻璃為科力股份提供營收近50%，且報告期內整體呈上升趨勢。

科力股份的解釋是，鑒于下游行業(yè)較為集中、公司主要客戶（福耀玻璃）在其行業(yè)中的地位、透明度與經(jīng)營狀況、公司與主要客戶（福耀玻璃）的合作歷史、業(yè)務穩(wěn)定性及可持續(xù)性等因素，公司對福耀玻璃構成一定的依賴，但對公司經(jīng)營不構成重大不利影響。

科力股份甚至毫不避諱地表示，“未來隨著福耀玻璃在全球和國內汽車玻璃市場的占有率進一步提高，以及福耀玻璃對公司同類產(chǎn)品采購占比的進一步提升，可能會導致公司對福耀玻璃的銷售收入和毛利占比超過50%?！?/p>

報告期內，福耀玻璃還出現(xiàn)同一家子公司兼任科力股份供應商和競爭對手的情況。

招股書顯示，廈門精密成立于2003年6月，主要產(chǎn)品為注塑件，為科力股份注塑類產(chǎn)品的主要競爭對手。2020到2022年上半年，科力股份向廈門精密實現(xiàn)的銷售金額分別為72.22萬元、626.17萬元、230.63萬元。而在報告期內，科力股份還向廈門精密采購PBT、PA、PMMA玻璃等塑料粒子，其中，2020年采購單價為18.93元/kg，低于第三方采購單價20.29元/kg。

科力股份的解釋則是，2020年5月，根據(jù)福耀玻璃內部安排，公司將原供貨給福耀玻璃（重慶）有限公司的S401項目包邊條轉為向廈門精密供貨，公司與廈門精密開始建立起業(yè)務聯(lián)系；同年9月，廈門精密由于注塑件產(chǎn)能緊張，將部分注塑產(chǎn)品（攝像頭支架、定位銷和托架）的模具暫時移轉給公司協(xié)助生產(chǎn)，具有一定的合理性。

神秘“讓利協(xié)議”

科力股份與福耀玻璃建立業(yè)務合作關系的歷史可追溯至2016年，其主要作為供應商身份，向福耀旗下公司銷售產(chǎn)品。

2020年，福耀玻璃因“內部戰(zhàn)略調整”，擬出售其全資附屬企業(yè)福耀飾件的包邊條附屬資產(chǎn)。主要包括809項包邊條產(chǎn)品的相關模檢具和備品備件等，其中整車配套市場（OEM）的產(chǎn)品為104項，售后市場（AM）的產(chǎn)品為705項。

科力股份收購了上述資產(chǎn)，最終未稅交易金額為1677.65萬元。除上述機器設備、模檢具等資產(chǎn)外，還收購了部分與包邊條生產(chǎn)相關的原材料、半成品和產(chǎn)成品，交易金額為338.16萬元。

關于收購發(fā)生的原因，福耀子公司稱由于“產(chǎn)能緊張”，故將部分設備轉移給科力股份協(xié)助生產(chǎn)。科力股份則表示，購置福耀飾件成套的機器設備，可以縮短設備的安裝調試時間，快速投產(chǎn)并創(chuàng)造效益；同時通過收購相關的產(chǎn)品和模檢具，能豐富產(chǎn)品種類，進一步擴大公司的市場占有率。

關于是否構成重大資產(chǎn)重組，科力股份解釋稱，公司并未留用或聘任福耀飾件的相關員工，不具備完整的人員投入要素，公司需要投入自身的人員后才能形成實際的加工處理過程。故本次收購福耀飾件資產(chǎn)不構成業(yè)務合并。

利潤方面，2021年度收購福耀飾件資產(chǎn)后，科力股份對福耀玻璃的主營業(yè)務毛利率下降6.48個百分點。當年，公司主營業(yè)務毛利率錄得40.76%，較上一年度下降6.04個百分點。

雙方承認，在收購過程中曾簽署了一份《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，其中約定科力股份將作為受讓方承接福耀飾件包邊條資產(chǎn)及相關資產(chǎn)的固有業(yè)務，并享有新業(yè)務開拓的優(yōu)先權。針對上述所受讓的業(yè)務，科力股份供貨價格按照受讓第一年讓利2%，受讓第二年讓利3%，受讓第三年讓利3%執(zhí)行。

結果上看，收購確實為公司帶來業(yè)績增長。2021年，上述產(chǎn)品產(chǎn)生的營業(yè)收入為2186.94萬元，占科力股份主營業(yè)務收入的比例為7.90%。

在上述收購完成后，2021年福耀玻璃及其子公司增加對科力股份包邊條產(chǎn)品采購4196.53萬元，系公司2021年度對福耀玻璃銷售收入增長的重要因素。

對此，深交所也發(fā)函提問，公司是否存在讓渡商業(yè)機會或刺激銷售、利益輸送或商業(yè)賄賂的情況。

汽車玻璃的“拐點”

從行業(yè)角度，今年以來，汽車玻璃受上游資源能源運費增長，以及匯率貶值影響，毛利一定程度承壓。

作為全球汽車玻璃龍頭的福耀玻璃，2022年上半年毛利率為34.22%，同比下降6.39個百分點。由于會計口徑變化，經(jīng)追溯調整后，上半年毛利率同比下降2.82個百分點。

在以往的傳統(tǒng)銷售旺季Q2，公司實現(xiàn)毛利率32.64%，同比下降7.99個百分點，環(huán)比下降3.11個百分點。凈利潤僅環(huán)比略增，扣除匯兌影響后，歸母凈利潤僅為8.67億元，環(huán)比下滑14.7%。

中金研報指出，多因素致福耀玻璃二季度毛利率下滑。其中純堿漲價、能源漲價、海運費漲價分別影響毛利率1.06個百分點、0.67個百分點、0.59個百分點。另外，受海外天然氣漲價影響，二季度美國工廠盈利收窄至0.9億元。

福耀玻璃在半年報中直言，“從短期來看，汽車市場在復蘇，但基礎仍不穩(wěn)定”、“全球汽車供應鏈不穩(wěn)定因素增加，汽車市場的不確定因素仍存”。

不過從長期來看，新能源車“天幕玻璃”帶來的裝配增量，是汽車玻璃行業(yè)的明確利好。

中金研報測算認為，上半年國內新能源汽車天幕配置滲透率同比上升3.4個百分點至28.0%，剔除特斯拉后天幕配置率同比上漲11.7個百分點至25.7%，自主品牌車企搭載天幕的配置率快速提升。而對于玻璃企業(yè)，天幕玻璃、HUD玻璃等高附加值玻璃占比提升，將帶動單車ASP提升。

市場需求的擴容，或有機會孕育更多大玩家。據(jù)科力股份招股書披露，福耀玻璃的汽車玻璃總成組件供應商數(shù)量為400家左右，經(jīng)訪談福耀玻璃，其擬將供應商數(shù)量收縮至100家左右，并逐步增加核心供應商的合計采購份額至70%以上。

在巨頭選擇資源整合，降本增效的大趨勢下，未來也可能有更多像科力股份一樣與福耀深度綁定的“核心供應商”浮出水面，上市獨立融資。