【門窗幕墻網】根據安泰科測算，2024年4月中國電解鋁加權平均完全成本（含稅）為16707元/噸，環(huán)比下降118元/噸或0.7%；成本小幅下降的同時，鋁價大幅上行，行業(yè)盈利空間明顯擴大。以4月份滬鋁連續(xù)合約均價20322元/噸計算，當月平均利潤為3615元/噸，環(huán)比增加1171元/噸，同比增加1721元/噸。安泰科統計，4月份中國電解鋁產量約351萬噸，與3月份完全成本虧損產量占比3.2%相比，4月份實現全行業(yè)盈利。

主要成本要素分析顯示，4月份氧化鋁價格、電力價格有不同程度的下降，使得電解鋁生產中的相應成本繼續(xù)降低。安泰科測算，4月份電力、氧化鋁成本環(huán)比分別減少79元/噸和45元/噸，陽極成本整體持平。三者在電解鋁制造成本中的占比分別為38.7%、41.6%和11.7%。

從電力成本來看，近期受煤炭價格下滑影響，自備電企業(yè)的電力成本呈持續(xù)降低走勢，而各地區(qū)網電價格相對穩(wěn)定。3月份，隨著北方采暖季供暖結束，居民用電負荷下降，工業(yè)用電恢復緩慢，電力需求端進入傳統淡季。而煤炭供應量持續(xù)增加，一方面，隨著主產區(qū)煤礦生產快速恢復，煤炭產出呈增長態(tài)勢，3月份煤炭日產量1288萬噸，較1-2月份日均產量增加9.6%；另一方面，煤炭進口量環(huán)比大幅增長，3月份進口煤炭4138萬噸，環(huán)比增加22.6%。煤炭供強需弱導致3月份煤炭價格跌勢較明顯，3月份秦皇島山西動力煤（Q5500）均價為872元/噸，環(huán)比下跌5.4%；3月末價格為827元/噸，較2月末下跌10.3%。4月份煤價繼續(xù)下行，鋁企用電成本將進一步降低。根據安泰科統計，4月份自備電加權平均價格為0.404元/千瓦時，環(huán)比下降0.008元/千瓦時；網電價格為0.490元/千瓦時，環(huán)比下降0.001元/千瓦時；綜合加權平均電價為0.447元/千瓦時，環(huán)比下降0.006元/千瓦時。從氧化鋁成本來看，受大宗商品價格集體上漲、俄羅斯金屬受英美制裁等因素的影響，氧化鋁期貨價格快速上行進而帶動4月份現貨價格觸底反彈，月內氧化鋁價格呈先降后升走勢。根據安泰科氧化鋁現貨報價測算，4月份鋁企原材料采購期內，氧化鋁現貨價格為3346元/噸，環(huán)比下降16元/噸或0.5%，電解鋁生產過程中的氧化鋁成本小幅降低。另外，節(jié)后陽極市場運行總體平穩(wěn)，價格繼續(xù)以穩(wěn)為主，陽極成本變化較小。

當前，隨著煤炭價格的逐步下滑，以及水電、新能源等出力占比不斷提升，全行業(yè)電力成本將進一步下滑，但氧化鋁價格正強勢上漲，陽極亦存在觸底反彈的趨勢，電解鋁主要成本項變化有增有降，預計5月份總成本將繼續(xù)在16500-17000元/噸窄幅波動。