【門窗幕墻網】報告要點
事件描述
公司擬以720萬元收購晟開幕墻原股東金利娟及傅祖強合計720萬股權,占總股權比重60%,雙方均已簽訂《股權轉讓協議》。其中金麗娟是本公司實際控制人、董事兼副總經理邢翰科之妻,構成關聯交易。但收購價格略高于權益凈值及評估值,主要是考慮其擁有專業資質等因素,符合通常商業邏輯。
事件評論
看重晟開幕墻專業資質,收購價格略高于權益凈值及評估值。收購標的晟開幕墻自10年成立至今因規模不大,費用較高,連續三年虧損,累計虧262萬元。公司以720元按注冊資本原始出資額1:1對晟開幕墻60%股權進行收購。收購價高于權益凈值563萬及評估值597萬,主要是由于公司只有幕墻的供貨資質,而收購標的具備幕墻工程的設計及施工二級資質,且其在幕墻市場也具有一定影響力,收購利好公司幕墻業務長遠發展。
收購后整合雙方優勢資源,大力發展幕墻業務。公司將幕墻業務作為轉型發展的一個重要方向。本次收購完成后公司將利用其在裝飾、幕墻行業的業務拓展、施工安裝經驗等各方面優勢,同時結合自身多年累積的經驗、規范化運作,協同發揮公司供應鏈、生產、技術、管理及資本等優勢,進行必要的整合,以晟開幕墻為依托大力發展幕墻業務,將使得公司徹底從單一產品向多元化轉型。
搪瓷幕墻優勢突出,期待發力增強綜合實力。搪瓷鋼板金屬幕墻具備高腐蝕、耐酸堿、易清潔、環保美觀、安裝便捷等特點,具備玻璃、石材幕墻等無法比擬的優勢,發展空間大。期待幕墻業務發力,進一步增強公司中長期發展基礎。
環保方面將繼續探索新產品,內立面板業務暫受結算進度影響。立面業務收入不太理想主要還是受制于政府方面資金較緊,結算期拉長。環保方面:15年后火電廠脫硝新增需求釋放完畢后,波紋板業務需求將主要來自替代更新及自備火電廠新增需求。除此之外,國家目前對環保重視程度不斷升級,公司也會進行其他新產品研發。
公司目前在手訂單4.9億,是前三季度營收的2.5倍,預計是全年營收的1.8倍。其中波紋板近3億、內立面1.6億、幕墻0.28億,在手訂單非常充足,預計13~14年EPS0.40、0.71,對應PE49、28倍,給予推薦。
風險提示:幕墻標的收購整合效果低預期,軌交工程進度緩慢
