國儲收鋁29萬噸,西方部分鋁錠冶煉廠相繼停產等消息刺激國內鋁價出現一波上漲行情。隨著生產成本的下跌，目前鋁價已至部分鋁廠的現金生產成本處。龐大的剩余產能、疲弱的需求、再加上高企的庫存，鋁錠市場又出現一波下跌的行情。 一、 鋁錠生產成本持續下滑 進入08年第四季度，面對鋁冶煉企業生產的艱難處境，各地方政府紛紛降低電價，電解鋁生產成本快速下跌，非中鋁電解鋁生產成本在11500元/噸左右。內蒙和青海電價最低，多數在3毛以下，多數自備電廠的電價大概在3毛4分左右。 CRU預計在中國冶煉產能的53%有自備電廠，能源優惠政策將影響剩下的47%，青海和陜西地區的產能占中國冶煉產能的15%。從圖中可以看出，除了青海、陜西和內蒙等電價較低的區域外，河南和山東等地的自備電廠率是相當高的。因此，國內冶煉廠至少有80%以上的電價在3毛4分左右。也就是說目前大部分鋁廠處于盈虧平衡點。 這一周來，市場一直受到國儲收鋁消息的刺激持續上揚，當月鋁錠價格最高至11500元/噸左右。多數鋁廠的境況受到了極大的改善，盈虧基本打平。由于關停電解槽的代價較高，而且市場預期未來的電價存在進步下跌的可能，氧化鋁的價格也可能繼續下滑，陽極碳的生產成本也在下降等一系列因素，鋁廠短期內關停產能的可能性下降。 二、鋁錠過剩，庫存大幅上升 全球鋁錠庫存高企，尤其是LME庫存近二州以每日近萬噸的速度在增加，這無疑反映了市場的過剩。 三、 鋁錠消費疲弱，預期未來半年內看不到好轉 鋁錠的終端消費領域為建筑業（37%）、汽車運輸（18%）和包裝（10%）等行業。其中占比例最大的是建筑業。由于鋁錠在建筑業上的用途多為門窗和結構件以及鋁合金頂蓋等，多為房屋完工階段所需。所以國內鋁錠的消費相對于建筑業的情況要延遲3-6個月的時間，具體見圖。從圖中的建筑業指標和汽車產量狀況推斷國內鋁錠的消費在未來半年內會持續走低。 四、價格預測 需求走弱，庫存高企，鋁廠受益于短期政策扶持帶來的上漲行情而減緩了供應的削減。這些因素只可能使得未來鋁價進一步下跌。至于何處是鋁錠的價格底部，這由以下幾個因素決定：需求下滑的程度、鋁冶煉行業的集中度、成本下跌的幅度。從歷史上的價格來看，鋁錠多次跌穿成本曲線，并曾經碰到成本曲線的25%處，并且曾經平均1年內位于成本曲線的50%處。而目前反彈后，鋁錠的價格基本位于成本曲線的90%處，從這點來看，鋁錠存在一定的下跌空間。
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