現(xiàn)貨升貼水同樣有助于反映出現(xiàn)貨需求狀況。如圖7所示，07年國內(nèi)現(xiàn)貨長期高升水，08年現(xiàn)貨貼水開始多于升水，其中廣東市場的變化更為明顯，表明本地消費的長期低迷(由于廣東以建筑型材消費為主，這種變化也表明了建筑型材需求的低迷)。 　　3.3 國內(nèi)重點行業(yè)分析2007年國內(nèi)建筑業(yè)耗鋁比重高達33%，交通運輸業(yè)及電力業(yè)分別為24%及15%，三者總計占國內(nèi)原鋁需求的72%。此外，機械設備、耐用品及包裝等行業(yè)所占比重也較大。 　　(1)、保障性住房穩(wěn)定需求 政策救市有待觀察08年國內(nèi)房地產(chǎn)陷入低迷，11月份國房景氣指數(shù)為98.46，環(huán)比及同比分別下降8.13及1.22。1-11月份全國商品房銷售面積4.9億平方米，同比下降18.3%,開發(fā)商資金周轉緊張，房地產(chǎn)投入增速明顯放緩。1-11月，全國完成房地產(chǎn)開發(fā)投資26546億元，同比增長22.7%，較上半年增速回落10.8%，圖8反映出國內(nèi)施工面積增速大幅放緩的狀況，投資減少直接制約原鋁消費的增長。11月末，全國商品房空置面積1.36億平方米，同比增長15.3%,存量消化壓力較大，短期內(nèi)市場難以出現(xiàn)復蘇。 　　近期政府相繼出臺了各種刺激樓市的政策，如放松信貸、降低稅費、下調利率等，意圖刺激樓市銷售回暖，救市力度不可謂不大，但冰封三尺、非一日之寒，在居民購買力下降、房價虛高不下及經(jīng)濟前景轉差的大環(huán)境下，民眾的觀望情緒難以輕易扭轉。 　　此外，政府還加大了保障性住房建設力度，預計未來三年投資9000億用于廉租房，經(jīng)濟適用房以及棚戶區(qū)改造，以每年3000億元計算，這將為市場貢獻約10%的資金量，有助于彌補社會資金投入速度明顯減緩的影響。 　　總體來看，政府投資增加有助于緩和行業(yè)投資增速下滑的趨勢，但整個行業(yè)的真正回暖依賴于實際需求的啟動，難度顯然較大，因此未來半年內(nèi)，難以期待房地產(chǎn)業(yè)貢獻更多的原鋁新增需求。 　　(2)、汽車產(chǎn)銷量下滑根據(jù)發(fā)改委的數(shù)據(jù)，11月國內(nèi)汽車生產(chǎn)71.35萬輛，環(huán)比下降2.3%，同比下降15.9%。1－11月，國內(nèi)汽車產(chǎn)量894萬輛，同比增長9.7％，增速回落13.8%，其中轎車產(chǎn)量491萬輛，同比增長9.8％，增速回落15%，相比其他>其他>其他車型，轎車產(chǎn)量的下降對原鋁消費的影響更為明顯。 　　隨著經(jīng)濟下行趨勢的形成，09年度居民人均收入增速很可能下降，而股市等的財富增長效應也難以樂觀，未來購買力不足將制約汽車行業(yè)的增長速度，下半年以來汽車產(chǎn)銷量的明顯下降也暗示行業(yè)前景難以樂觀，尤其考慮到全球汽車行業(yè)正在面臨的巨大壓力，國內(nèi)汽車行業(yè)難以獨善其身。 　　(3)、電源建設需求下降 電網(wǎng)建設成為亮點國內(nèi)電力供給轉為過剩制約電源建設的需求。如圖10所示，國內(nèi)電力產(chǎn)出的年比增長率跟隨跟隨工業(yè)產(chǎn)出的下滑而大幅下降。10月及11月份全國發(fā)電量同比分別下降4%及9.6%，出現(xiàn)加速下滑的趨勢。市場需求下降將制約電力設備的投入，進而拖累原鋁需求。1－11月，國內(nèi)發(fā)電設備產(chǎn)量12070萬千瓦，增長1％，增速同比下滑8%。未來金屬等高耗能行業(yè)低迷將制約電力需求，電源建設投資的市場動力減弱，其對原鋁的需求難以樂觀。 　　相比之下，電網(wǎng)建設的投資力度卻在不斷加強，未來幾年電網(wǎng)建設成為政府擴大固定資產(chǎn)投資計劃的重點之一，如國家電網(wǎng)計劃未來2－3年投資超過1萬億元，建設規(guī)模為110千伏及以上線路26萬公里、變電容量13.5 億千伏安。其中高壓傳輸線路及變壓器等對原鋁需求量較大，從近期的投資計劃來看，未來兩年國內(nèi)電網(wǎng)建設的鋁消費將大幅增長，并支撐整個行業(yè)的耗鋁量穩(wěn)定增長。 　　(4)、國外需求下降 鋁制品出口增速放緩08年國內(nèi)鋁產(chǎn)品出口量的增速相對平穩(wěn)，1-11月份國內(nèi)鋁及鋁合金凈出口量為52.94萬噸，較07年同期增長123.66%，其中原鋁轉為凈進口，而鋁合金出口大幅增長。鋁材凈出口量為121.08萬噸，較07年同比增長15.38%，但第四季度起鋁產(chǎn)品的出口增速出現(xiàn)放緩的趨勢。考慮到國外鋁需求的低迷，未來出口對國內(nèi)鋁消費的刺激作用難以樂觀。 　　(5)、各行業(yè)增長放緩 需求前景難以樂觀總體來看，受房地產(chǎn)新開工面積和在建面積、汽車產(chǎn)量和鋁制品出口增速下降等因素的影響，08年第四季度國內(nèi)鋁消費增速顯著回落。09年上半年經(jīng)濟下行概率很大，政府就市尚難明顯見效，上半年國內(nèi)原鋁消費很可能持續(xù)疲軟。而下半年的不確定性較大，包括各國救市措施能否奏效、全球實體經(jīng)濟能否觸底等并不明朗，因此難以斷言房產(chǎn)、汽車等行業(yè)能否走出低谷，原鋁需求回升取決于宏觀經(jīng)濟面。 　　四、鋁市基本面：庫存穩(wěn)定增加 中期過剩格局形成2008年國內(nèi)外原鋁產(chǎn)量增速放緩，但經(jīng)濟衰退導致消費明顯下降，因此本年度國內(nèi)外原鋁過剩量反而大幅增加，并體現(xiàn)為庫存的大量增加。 　　國外方面，2008年倫鋁庫存量暴增137.4萬噸，增幅高達147.81%。據(jù)全球金屬統(tǒng)計局的統(tǒng)計，08年1-10月份鋁市供應過剩113.2萬噸，遠超去年同期的4.4萬噸，也遠高于2007年全年26.9萬噸的過剩量。 　　國內(nèi)市場的過剩量同樣大增。年初安泰科預測年度消費量為1500萬噸，過剩量為20萬噸，但從現(xiàn)貨市場了解的情況來看，08年底滬粵兩地顯性庫存已經(jīng)較07年底增加約28萬噸，此外，多種渠道反映的情況均表明，上游廠家的隱性庫存同樣大幅增加，因此08年國內(nèi)的實際過剩量很可能超過60萬噸。