【門窗幕墻網】

一、供給面：產量短線預期有增供給壓力難有改善

據隆眾資訊統計，當前國內玻璃生產線共計312條，其中在產250條，冷修停產62條，浮法產業企業開工率為80.13％，產能利用率為83.22％，在產產能同比上漲1.3％。2016年以來全國浮法玻璃產能出現明顯上漲，當下玻璃行業在產產能依舊處于歷史較高位置，同時在供給側結構性改革的背景下，自2017年以來浮法玻璃在產產能出現一定周期性波動，具體來看在自11月份開始在產產能出現走低趨勢，而自二季度前后產能將會出現一定幅度的增長，一方面是由于環保政策的調控，沙河地區近年有數條生產線集中關停，另一方面則是因為廠家從利潤方面考慮，生產線的冷修通常避開金九銀十的黃金旺季。

??從近年來各季度表現來看，第二季度生產線復產點火較為集中，2017年二季度復產生產線7條，當年占比50％，涉及產能3900噸/日，占當年復產產能的48.75％，2018年第二季度復產生產線只有5條，但值得注意的是當年3月下旬至7月中上旬期間有9條產線復產點火，涉及產能6110噸/日，占當年復產產能的49.63％。

冷修方面雖然第四季度是窯爐放水的高峰期，但生產線的冷修時間不僅涉及到價格利潤，同時還與窯爐運行年限、安全環保等因素有段，因此第二季度的產線冷修情況也需關注。據隆眾統計，2017年二季度冷修產線5條，涉及產能3100噸/日，當季凈增產能800噸/日，2018年3月下旬至7月中上旬冷修產線4條，涉及產能2000噸/日，期間凈增產能4110噸/日。

??具體到今年來看，2019年一季度全國范圍內有2條生產線放水冷修，涉及產能1650噸/日，復產生產線1條，涉及產能900噸/日，新建生產線3條，涉及產能2600噸/日，一季度凈增產能1850噸/日，同比增長105％。此外據隆眾統計，2019年二季度已經點火或計劃點火生產線較為集中，其中新建生產線2條，復產生產線7條，合計產能6300噸/日，而進入冷修期的生產線依舊在堅持運行，當前傳出檢修計劃的只有1條，涉及產能900噸/日，預計二季度凈增產能5400噸/日，環比上漲191.8％，同比上漲31.4％，二季度末在產產能預計同比上漲3.9％。短期內供需矛盾的基本面不會出現明顯改善。

??二、需求端：短期需求難有放量長期竣工或有回暖

??短期來看，目前玻璃深加工企業對玻璃的采購情緒較為低迷，部分加工廠前期的備貨沒有得到有效消化，終端多剛性采購為主。從清明節后市場恢復情況來看，多數地區工程訂單啟動速度緩慢，企業訂單并未出現明顯上探，受房地產和汽車行業疲軟拖累，短期內加工市場亮點難尋，需求方面難有放量。

??遠期來看，2019年3月，汽車產、銷量環比呈現較快增長，但同比依舊出現小幅下降，但降幅明顯收窄。1-3月，汽車產銷分別完成633.6萬輛和637.2萬輛，產銷量比上年同期分別下降9.8％和11.3％，降幅比1-2月分別縮小4.3和3.6個百分點。此外3月汽車經銷商庫存預警指數為55.3％，已是連續第15個月庫存預警指數位于警戒線以上。汽車行業的低迷表現直接影響到汽車玻璃配套企業的訂單情況，汽車行業對原片消化能力同比下滑，部分企業不僅對汽車原片的外采計劃有所減少，同時部分自產原片流入市場，部分汽車原片企業收到明顯影響。

??光伏方面，4月10日，國家能源局綜合司發布《關于推進風電、光伏發電無補貼平價上網項目建設的工作方案（征求意見稿）》，要求具備發電平價上網項目條件的地區，發展改革委應于4月25日前報送2019年度一批光伏發電平價上網項目名單，后續需國家補貼項目競爭配置的辦法及工作方案或會跟進出臺。短期來看光伏市場需求放量有限，遠期市場需求受政策指向性明顯，需要持續關注。

??房地產行業作為玻璃的主要下游，其需求對浮法原片市場表現起到決定性作用。從產業鏈來看玻璃需求端放量的時間應該落后于開工時間，領先于竣工時間。自歷史數據來看，玻璃價格多數時間同竣工及新開工面積增長率走勢一直，而當竣工和開工面積走勢出現分歧時，玻璃價格運行則出現一定波動。

??就當下來看，國內房產市場在經過2018年下半年新開工面積快速回暖后，19年1-2月份新開工面積增長率同比出現明顯回落，竣工面積增長率雖仍處低位，但從結構上看房地產竣工周期較開工有一定的滯后性，竣工表現有望在后期回暖回歸到正增長，竣工和開工或將延續分歧走勢后被修復。因此地產周期后端的玻璃需求有望與竣工一同得到改善。

??三、價格：周期性回調屬于正常市場表現需要理性看待

??2019年一季度國內浮法玻璃市場呈穩中偏弱走勢，市場價格同比及環比均出現一定回落，一是因春節期間庫存積累，節后庫存消化難度較大存在一定壓力，二是由于終端需求偏弱對原片出庫支撐不足，三是因為預期點火產能較多且集中在一二季度，傳導至市場使從業者心態較為謹慎。所以綜合來看1-3月份玻璃庫存攀升，價格一路回落是多方面因素共振產生的結果，而一季度作為玻璃行業的傳統淡季，行情偏淡的背景下廠家對價格做出適當調整，從往年表現來看也屬于正常操作，應當理性看待。

??隆眾預計：二季度玻璃市場新建、復產生產線點火依舊較為集中，而進入冷修期的生產線依舊在堅持生產，供給壓力較大疊加終端訂單復蘇緩慢，供需矛盾突出導致市場行情或將延續偏弱表現。隨著時間推移，前期點火生產線產能將陸續釋放，而長周期窯爐的運行時間也將進一步擠壓，市場表現將落腳到終端需求表現，玻璃的需求基本面未發生根本性改變，在后期基建工程逐漸復蘇支撐下，需求將會逐步放量，多空博弈背景下價格漲跌都屬于合理現象，且近期純堿價格再次小幅提升，在成本端壓力持續加碼，生產企業延續寬幅調整可能性不高。玻璃市場在后期或同歷史表現類似，呈現出震蕩整理的走勢，而進入下半年隨著終端需求，尤其是工程訂單的復蘇，市場壓力將得到進一步得到緩解。